1)鐵路投資低于預期--全國鐵路工作會議點評:鐵道部23日召開全國鐵路工作會議,公布2012年固定資產投資計劃5,000億,其中基建投資4,000億元,低于此前市場預期5,000億元20%,預計設備購置費用約為850億元,低于此前市場預期1,000億元15%;我們認為,短期內受行業政策影響,鐵路設備公司股價存在調整壓力,往前看,隨鐵道部工作的回歸穩定,動車組及大功率機車招標的重啟將成為行業的新催化劑。 
    2)新研股份(300159.SZ)首次關注:上周我們推出了農機生產商新研股份的首次關注報告,給予審慎推薦投資評級。 
    就短期來看,高效農機是發展農業科技的重要內容,2012年中央1號文件及未來1-2個月內可能密集出臺的農機優惠政策都將對公司形成利好,同時公司收購項目的進展也可能為股價提供催化劑。中長期來看,我們看好公司的成長潛力:a)玉米機械化收獲是推行農業機械化的最大短板之一,未來較長一段時間內都將是政府農機補貼的重中之重,公司所處的自走式玉米收獲機細分市場前景廣闊;b)公司技術領先、產品質量可靠、服務優質,在疆外市場的拓展有望迎來爆發式增長;c)公司研發能力較強,新品儲備豐厚,后續增長動力強勁。 
    3)各產品表現趨于分化--工程機械11月份銷售數據:a)挖掘機銷售仍處在低迷期:11月份銷量同比下降33.1%,降幅比10月份進一步增大5.3個百分點,環比下降1.1%;1-11月份累計銷量同比增長9.6%;b)裝載機需求相對強勁:11月份銷量同比增長13.8%,增速比10月份提升3.0個百分點,環比增長4.4%,1-11月份累計銷量同比增長14.4%,主要源于煤炭、礦山等領域的穩定需求;c)推土機同比降幅進一步擴大:11月份銷量同比下降23.0%,降幅比10月份增大1.6個百分點,環比下降3.5%;1-11月份累計銷量同比下降2.8%;d)壓路機降幅進一步擴大:11月份銷量同比下降40.4%,降幅比10月份增大12.6個百分點,環比下降5.9%,1-11月份累計銷量同比下降11.1%;e)汽車起重機增速逐步回升:11月份銷量同比下降4.4%,降幅比10月份減小3.1個百分點,環比增長14.8%,1-11月份累計銷量同比增長4.8%;8月份以來增速逐步回升,主要受益于基建需求的拉動;f)往前看,我們仍認為挖掘機、推土機、壓路機等產品銷量增速短期內大幅改善的可能性不大,裝載機和汽車起重機短期內增速回升的態勢有望保持,但受基數效應影響,明年一季度也將面臨較大壓力。 
    投資建議: 
    作為高端工業裝備行業中業務模式轉變的典型代表,我們看好陜鼓動力和杭氧股份的競爭力和跨周期成長能力,建議增持陜鼓動力,繼續持有杭氧股份;A股工程機械板塊對應2011、2012年PE估值分別為9.6和7.7倍,估值位于合理水平低端;H股中聯重科2011、2012年PE估值分別為7.4和5.9倍,上周股價上漲9.5%,建議投資者繼續積極介入;煤炭機械A股鄭煤機2011年PE估值為14.2倍,公司業績增長穩健,估值位于合理水平低端,隨著小非減持風險逐步減弱,股價有望重回上升通道,建議逢低介入,H股三一國際2011年PE為18.2倍,建議投資者待業績風險釋放后逢低介入;國際煤機對應2011年PE估值為18.6倍,建議繼續防御性持有。 
    上周回顧:資本市場:上周上證A股指數下跌1.2%,三一重工、新研股份、中聯重科、陜鼓動力分別上漲6.4%、2.2%、1.5%、1.1%,工程機械安徽合力、柳工、山河智能分別下跌0.7%、1.3%、11.3%;軌道交通裝備中國南車和中國北車分別下跌8.7%和4.9%,杭氧股份、鄭煤機、機器人分別下跌3.7%、8.8%和9.5%;H股恒生國企指數上漲4.2%,中聯重科、第一拖拉機、國際煤機、中國南車分別上漲9.5%、4.7%、3.6%和2.6%,三一國際大幅下跌9.3%;風險提示:宏觀調控及貨幣緊縮政策超出預期;鋼材價格上漲影響毛利率水平;融資銷售等信用風險加大。